A 级原件为 BaFin 招股说明书库（VPInfo）取得的两份原件：Wertpapierprospekt vom 06. Juli 2026（EU-Wachstumsemissionsprospekt，158 页）与 Nachtrag Nr. 1 vom 13. August 2026（6 页）。
原文要点转录（Prospekt）：
・「Das öffentliche Angebot umfasst 125.000 nicht nachrangige und nicht besicherte Schuldverschreibungen im Nennbetrag von je EUR 1.000,00 („Nennbetrag”) zum Gesamtnennbetrag von EUR 125 Mio. („Gesamtnennbetrag”), die mit einem festen jährlichen Zinssatz von 10 % verzinst werden („Anleihe 2026/2033“). Die Schuldverschreibungen werden in zwei Tranchen angeboten: Schuldverschreibungen im Gesamtnennbetrag von EUR 60 Mio. mit ISIN: DE000A46ZYM0 / WKN: A46ZYM als Tranche A („Tranche A“) und Schuldverschreibungen nach dem Gesetz über elektronische Wertpapiere („eWpG“) im Gesamtnennbetrag von EUR 110 Mio. mit ISIN: DE000A46ZYN8 / WKN: A46ZYN als Tranche B („Tranche B“)……Insgesamt werden in Summe für beide Tranchen zusammen im Rahmen des öffentlichen Angebots 125.000 Schuldverschreibungen mit einem Gesamtnennbetrag von EUR 125 Mio. angeboten; die Aufteilung in Tranche A und Tranche B führt nicht zu einer Erhöhung dieses Gesamtvolumens.」
・发行人：「DN Group AG, Unterschweinstiege 2-14, 60549 Frankfurt am Main, Deutschland……Rechtsträgerkennung (LEI): 967600NNIKM0F3MUWP36」；「eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main, Deutschland, unter HRB 128830」；「Die DN Group AG ist eine Beteiligungsgesellschaft, die bevorzugt in kleine bis mittelgroße europäische Unternehmen investiert」。
・电子证券化：「Die Schuldverschreibungen der Tranche B werden für ihre gesamte Laufzeit durch Bewirkung der Eintragung in ein elektronisches Wertpapierregister in der Form eines Kryptowertpapierregisters im Sinne des § 4 Absatz 1 Nr. 2 eWpG als elektronische Wertpapiere im Sinne des § 2 Absatz 1 eWpG begeben. Die Emittentin benennt die Smart Registry GmbH, Uhlandstraße 32 c/o Mindspace, 10719 Berlin, als Kryptowertregisterführer. Die Eintragung in das Kryptowertpapierregister erfolgt im Wege der Einzeleintragung gemäß § 8 Absatz 1 Nr. 2 eWpG. Ein Anspruch auf Ausreichung einzelner Schuldverschreibungsurkunden ist ausdrücklich ausgeschlossen.」
・登记机构法定身份：「die Smart Registry GmbH……als registerführende Stelle im Sinne des § 16 Absatz 2 Satz 1 eWpG („Kryptowertregisterführer“) benannt」。
・托管：「Die Emittentin benennt die Tangany GmbH, Brienner Straße 53, 80333 München, als Qualifizierten Kryptoverwahrer……Der Qualifizierte Kryptoverwahrer verfügt über die erforderliche Erlaubnis zum Betreiben des qualifizierten Kryptoverwahrgeschäfts gemäß § 1 Abs. 1a Satz 2 Nr. 6 KWG.」
・权属与代币的关系：「Mit der Eintragung in Bezug auf eine Schuldverschreibung im Kryptowertpapierregister wird gleichzeitig für jede Schuldverschreibung ein digitaler Token geschaffen.」「Gegenüber der Emittentin gilt diejenige Person als Anleihegläubiger, die im Kryptowertpapierregister als Inhaber eingetragen ist. Die technische Zuweisung eines Tokens zu einem Wallet dient der Abwicklung der Übertragung und ersetzt nicht die Legitimationswirkung der Registereintragung.」
・链：「Die eindeutige Zuordnung des die Schuldverschreibung der Tranche B verkörpernden Tokens zu einem Erwerber erfolgt anhand des öffentlichen Schlüssels („Public Key“) einer mit der Polygon-PoS-Blockchain kompatiblen technischen Lösung zur digitalen Verwahrung der Token („Wallet“).」
・转让：「Die Schuldverschreibungen sind übertragbar. Übertragungen erfolgen nach den Regelungen des eWpG betreffend Verfügungen über elektronische Wertpapiere in Einzeleintragung. Zur Übertragung des Eigentums an einer Schuldverschreibung ist es erforderlich, dass das elektronische Wertpapier auf Weisung des Veräußerers im Kryptowertpapierregister auf den Erwerber umgetragen wird und beide sich darüber einig sind, dass das Eigentum übergehen soll.」另有一句涵盖两 Tranche 的概括表述：「Es bestehen keine Einschränkungen der freien Handelbarkeit der Schuldverschreibungen.」
・钱包强制：「Anleihegläubiger sind verpflichtet, vom Qualifizierten Kryptoverwahrer ein Wallet……führen zu lassen, in das der Token geliefert werden kann. Dazu bedarf es des Abschlusses eines entsprechenden Nutzungsvertrages zwischen dem Qualifizierten Kryptoverwahrer und dem jeweiligen Anleihegläubiger, der mit der Zeichnung der Schuldverschreibungen automatisch beantragt wird. Der Qualifizierte Kryptoverwahrer entscheidet nach eigenem Ermessen über den Abschluss eines solchen Vertrages.」
・期限与票息：「Die Schuldverschreibungen……haben eine Laufzeit vom 8. Juli 2026 (einschließlich) bis zum 15. Dezember 2033 (ausschließlich) und einen festen Zinssatz von 10 % p.a.」；「Die Emittentin hat die Möglichkeit, durch einseitige Erklärung den Endfälligkeitstag um ein Jahr, d.h. auf den 15. Dezember 2034 („Verlängerter Endfälligkeitstag“) zu verschieben.」；利息「quartalsweise nachträglich jeweils am 15. März, 15. Juni, am 15. September und am 15. Dezember」。另有 Zinsstundungsoption，行使时票息升至 11 % p.a.（„Erhöhter Zinssatz“）。
・认购：「Es gibt keine Mindest- oder Höchstbeträge für Zeichnungsangebote für Schuldverschreibungen. Anleger können Zeichnungsangebote in jeglicher Höhe entsprechend einem Vielfachen des Nennbetrags beginnend ab dem Nennbetrag abgeben.」「Der Ausgabebetrag für die Schuldverschreibungen entspricht 100 % des Nennbetrags, also EUR 1.000,00. Dem Anleger werden von der Emittentin keine Kosten in Rechnung gestellt.」
・发售期：「Das Öffentliche Angebot beginnt am 8. Juli 2026 (9:00 Uhr) und endet, vorbehaltlich einer Verlängerung oder Verkürzung des Angebotszeitraums, am 7. Juli 2027 (14:00 Uhr)。」
・二级市场：「Die Einbeziehung der Schuldverschreibungen der Tranche A in den Handel im Freiverkehr (Quotation Board) der Frankfurter Wertpapierbörse wird beantragt……Die Schuldverschreibungen der Tranche B werden weder im regulierten Markt noch im Freiverkehr gehandelt.」
・换券：持有 10 % p.a. Unternehmensanleihe 2025/2030（ISIN DE000A4DFMZ5）者可以旧券换 Tranche B（Umtauschoption），原定 Umtauschfrist 2026-07-08 至 2026-08-31。
Nachtrag Nr. 1（2026-08-13）改动两项：① Umtauschfrist 延长至 2026-12-31（24:00）；② 公开发售辖区由「Bundesrepublik Deutschland und dem Großherzogtum Luxemburg」扩至「……und der Republik Österreich」，并按 Prospektverordnung 第 25 条向 CSSF 与奥地利 FMA 申请 Notifizierung。本条各字段已按 Nachtrag 更新（Nachtrag 自述：「Im Fall von Widersprüchen zwischen (a) Angaben in diesem Nachtrag Nr. 1 und (b) Angaben im Prospekt……gelten die Angaben des Nachtrags Nr. 1.」）。
三个日期分开记（依 Ed 2026-09-23 裁定）：文件日期 = 「Frankfurt am Main, 06. Juli 2026」（招股说明书封面，VPInfo 库亦列 06.07.2026）；BaFin 批准日 = 「Datum der Billigung des EU-Wachstumsemissionsprospekts: 7. Juli 2026」；公开发售起始日 = 2026-07-08（9:00）。三者互差一日，任取其一都会错记。Nachtrag Nr. 1 自述同一结构：「zum Wertpapierprospekt vom 6. Juli 2026……der am 7. Juli 2026 von der BaFin gebilligt wurde」。
⛔ 以下一段已于 2026-09-24 作废，依方法篇 §8.9「错误留痕比干净文档有用」原位标注、原文不删：
〔现行〕Ed 2026-09-24 裁定：「德国是有记录的辖区，jurisdiction 和 issuer_jurisdiction 加『德国』、regulator 加『德国 BaFin』，随这条记录 typecast 带出，草稿状态不影响选项创建。」已照办，三处不再填「其他」。
权属与转让的法定依据（Ed 2026-09-24 指令「回法条核」，核法条用 BGBl 原件不用私营法条库）：
本条链上权属效力与 transferability 不再留空，判档依据分两层，逐字如下。
一、法定层（eWpG，A 级）：「记载即权属」是法定的，不是发行文件的自述。
・§ 2 Abs. 3 eWpG：「Ein elektronisches Wertpapier gilt als Sache im Sinne des § 90 des Bürgerlichen Gesetzbuchs.」
・§ 3 Abs. 1 eWpG：Inhaber 即在电子证券登记簿中被登记为持有人者。
・§ 24 eWpG：「Folgende Verfügungen bedürfen ... zu ihrer Wirksamkeit einer Eintragung oder Umtragung in dem elektronischen Wertpapierregister」——即转让以登记簿记载为生效要件。
・§ 25 Abs. 1 eWpG：「Zur Übertragung des Eigentums ... ist erforderlich, dass das elektronische Wertpapier auf Weisung des Berechtigten auf den Erwerber umgetragen wird und beide sich darüber einig sind ... Bis zur Umtragung auf den Erwerber verliert der Berechtigte sein Eigentum nicht.」
・§ 26 eWpG：登记簿内容对善意取得人视为完整且正确。
・§ 27 eWpG：登记期间推定为所有权人。
二、发行文件层（Prospekt，A 级）：「登记簿跑在链上」这一半法条证不到（见内部备注的 §16 报备），由发行文件原话独立坐实。
・「Mit der Eintragung in Bezug auf eine Schuldverschreibung im Kryptowertpapierregister wird gleichzeitig für jede Schuldverschreibung ein digitaler Token geschaffen.」
・「Ist das Kryptowertpapierregister infolge einer Blockchain-Störung nicht funktionsfähig, kann diese Weisung nicht erteilt werden, was die Auszahlung von Zins- und Rückzahlungsbeträgen verzögern oder – im Falle einer dauerhaften Störung – verhindern kann.」——登记簿会因区块链故障而失效，此因果链直接证明登记簿本体运行于链上。
・「... da sämtliche Rechte aus den Schuldverschreibungen der Tranche B über das Kryptowertpapierregister abgewickelt werden ...」
・「„Wallet“ ist eine vom Qualifizierten Kryptoverwahrer angebotene digitale „Adresse“ auf der Blockchain, der die Token bei ihrer Lieferung oder nach einer Übertragung zugewiesen werden.」
三、反向句照录（不构成反证，但后来的读者一定会撞上，故逐字留档）：
・「Die technische Zuweisung des Tokens zu einem Wallet dient der Abwicklung der Übertragung und ersetzt nicht die Legitimationswirkung der Registereintragung.」
此句区分的是「钱包里的代币」与「登记簿记载」，不是区分「链上」与「链下」——两者都在链上。它划的是 Token 层与 Register 层的界，恰好指明哪一个链上对象才是权属对象，故支持而非推翻第一档。发行方自己在同一份文件里画出了第二档的样子作对照：「Ein Shadow-Token spiegelt einen außerhalb der Blockchain existierenden Vermögenswert (z.B. eine Aktie) lediglich wider und verschafft dem Inhaber nur einen schuldrechtlichen Anspruch auf den zugrunde liegenden Vermögenswert – ein rechtlicher Kompromiss, solange und soweit das deutsche Recht keine unmittelbare Ausgabe elektronischer Wertpapiere zuließ.」本只不是 Shadow-Token 结构。
→链上权属效力= 链上即权属。basis 是复合的：「记载即权属」记「法定条文」（§24／§25／§26／§27／§3／§2 Abs. 3），「记载在链上」记「发行文件原文」（上列 Prospekt 四句）。理由见内部备注关于 § 16 eWpG 的报备。
四、transferability 的判定（Ed 指令「按招股书的转让限制填」）：
Anleihebedingungen § 1.6 逐字：「Die Schuldverschreibungen sind übertragbar. Übertragungen erfolgen nach den Regelungen des eWpG betreffend Verfügungen über elektronische Wertpapiere in Einzeleintragung. Zur Übertragung des Eigentums an einer Schuldverschreibung ist es erforderlich, dass das elektronische Wertpapier auf Weisung des Veräußerers im Kryptowertpapierregister auf den Erwerber umgetragen wird und beide sich darüber einig sind, dass das Eigentum übergehen soll.」另有概括句「Es bestehen keine Einschränkungen der freien Handelbarkeit der Schuldverschreibungen.」招股说明书未设任何转让限制条款，故 transferability = 自由转让。（此前曾拟的读法乙「白名单内转让」系把托管商开户裁量误读为转让限制，已在内部备注作废留痕。）
【权属依据类型的复合记法（Ed 2026-09-25 裁定）】
权属依据类型= 「法定条文」＋「其他」。「其他」指发行文件原文（非日本 A、B 句式） —— 本条的 basis 天然复合：「记载即权属」由 eWpG §24／§25／§26／§27／§3／§2 Abs. 3 证成，记「法定条文」；「记载在链上」法条证不到，由 Prospekt 四句独立坐实，而这四句既不是日本线的 A 句族也不是 B 句族，五档枚举里没有对应档，故记「其他」并在此写明所指。 |